個人理財，全球指數化 ETF 投資股市、債市懶人包

(Photo CC-BY by CreditScoreGeek.com)

本篇是我做功課、讀書、上課後，2018 年在私人群組分享的心得，並在 2020 年加以整理後分享出來的懶人包，但投資並不是簡單的事，我只是分享我的作法，不代表這是最好或一定會賺錢的方法。投資有賺有賠，請依照自身能力與偏好進行，本人不負任何漲跌、損益的責任。篇幅有限，內容肯定有所遺漏，建議要進行投資的人除了本篇文章以外，也要多方閱讀、上課。

雖然這篇是想透過懶人包較快介紹指數型投資，介紹的方法似乎很簡單，但正確執行的資產配置、指數投資絕對稱不上簡單無腦，只是困難點跟主動投資所面臨的不一樣。參考超級困難的指數化投資、真正的無腦投資法。

以下文章會解釋為何我認為這個觀念與組合很有用。再繼續之前，這篇文章基於以下假設，如果你覺得這些假設絕對不可能成立，那建議你直接關掉分頁幫自己省點時間：

先投資自己

開始金融投資之前，你必須先有資本可以投資。如果連生活都很拼，此時擠錢出來不見得是好事。先吃得健康、投資自己的腦袋。薪水提升後再把可自由支配的部分用來金融投資。

這個階段可以用六個罐子理財法，每次薪水入帳時分成六份：

  1. 投資 10%
    急用金與金融投資
  2. 教育 10%
    買書、上課、健身
  3. 生活必須 55%
    食衣住行
  4. 玩樂 10%
    避免縮衣節食過頭反而崩潰暴買的預防針
  5. 長期儲蓄 10%
    偶爾才花一次但特別大筆的支出，例如買車、出國旅遊、昂貴精品
  6. 給予 5%
    捐款、助人、買禮物等，給予別人的同時會讓自己開心

重要度順序跟比例要依自身狀況跟生涯階段調整，我會建議：

  1. 如果有記帳習慣，一開始的「生活必須」的比例可以由過去記帳的資料來決定，先能活下去才能談別的
  2. 剛開始工作可能光生活費用就會吃掉 70%，但為了吃得健康，此時不應強行限制這塊的預算成 55%
  3. 可自由支配的金額增加後，先追加教育預算，追求學習的複利效果，薪水也會增加
  4. 薪水更高、比例也穩定後，就不要再輕易割捨投資用的預算，這階段要追求投資的複利效果
  5. 剛開始：生活必須 > 教育 > 投資 > 玩樂 > 長期儲蓄 > 給予（非得捨棄的時候，建議的優先權）
  6. 收入增加後：投資 > 教育 > 生活必須 > 玩樂 > 長期儲蓄 > 給予

累計存款的過程中，有留下記錄做回顧、反省是很重要的，不一定要很嚴謹的記帳。我自己雖然也採用過很詳細的流水帳，但畢竟較花時間，最後留下來的記錄方法如下：

  • 每個月最後一天把所有銀行帳戶、投資帳戶、信用卡、悠遊卡、錢包、記錄欠錢的 app （如 Splitwise）的餘額一一謄到 Google Sheet
  • 在 Google Sheet 寫公式計算出資產、負責、淨值、投資、可動用現金等，並畫出線圖（這個做一次即可）
  • 如果看到線圖有不尋常變化，找出原因並註解起來（例如買了什麼大筆的東西）
  • 平常有特別花費的時候、如果有想到就先記到 Google Sheet，讓回顧比較輕鬆一點

如此一來，可以畫出長期趨勢，也可以固定每個月反省花錢狀況。

現金定存

一般建議保有至少六個月的緊急預備金，主要原因是如果突然失業，要有救命金足以支撐一段時間，避免在投資資產表現正差的時候被迫實現損失。這筆錢必須可以立即變現、變現時不會損失本金，因此定存最理想。

緊急預備金也無法處理的風險（例如自己是家中唯一經濟支柱，還有小孩要養，自己絕對不可以傷殘/死亡），則可能需考慮買保險，但保險是另一大議題，這裡將不討論。

用低成本指數追蹤 ETF 投資股市與債市

這部分有幾個前提假設：

  • 自 25~35 歲左右開始投資自己的退休金。因為如果是投資 10 年以內的中期目標，配置的建議比例不一樣，會偏重債券
  • 以「資產配置&指數化投資」流派進行，不會提到看財報、技術分析、波段操作、停損停利的方法
  • 台灣股市的手續費偏高、指數型基金 ETF 也不如美股成熟，就算投資台灣 50（代號 0050）也只是全球很小部分的市值而已，因此這篇假設你會去開美股券商，入門推薦 Firstrade：在台灣也可以線上申請、交易手續費全免（如果是在海外的台灣人可參考我這篇 如何從國外開戶 Firstrade 美股券商＆潛在的陷阱）
  • 原本美國的指數型基金是最好的選項（不用自己處理買賣的問題，多一道風險），但美國目前法規不允許基金賣給外國人，在台灣身邊的大多人是買不了的，因此指數型 ETF 是我們最好的選項了
  • 買市場指數、龜個幾十年是基於「只要經濟持續發展，總市值基本上都是會膨脹的」的假設，這點通常是對的，但突然跌個幾年是有可能且實際發生過的，甚至若發生戰爭或政治動盪也會有影響。

分散投資全世界

盡量分散投資全市場、全世界，分散風險，也取得各市場的報酬。

選個股的問題是，你這次可能選到超過大盤的，下次可能就選到落後大盤的，長期下來很少人能贏過大盤，因為你會犯錯、大盤卻沒有犯錯的問題。這裡有一個(不完美)的例子：拿 VTI (美國總市場ETF) 跟台灣的美股主動基金相比，5 年跟 10 年看下來，VTI 的績效都是第一名。全職專業經理人選了老半天結果還輸給 VTI，這不叫做白工，這叫主動虧錢。

在 報酬的由來 一文中介紹到這份研究：

這張圖是 Morningstar 統計美國當地的主動股票型基金從 2011 到 2014 的平均月報酬。紅色 Betas = 市場報酬，藍色 Alpha = 主動選股造成的損益。

從這個圖可以看出幾個現象

  1. 主動選股造成的 Alpha 部分，有超過一半都是「主動虧錢」
  2. 即使是主動選股造成的收益，大多也只是市場報酬的點綴

買了放著、什麼也不做就贏過半數以上的全職經理人，其實還蠻划算的。

所以不選個股，直接買全市場 ETF、例如美國 VTI 或台灣的 0050 就好了嗎？

這樣還是會有問題，有可能今年美國表現好、明年歐洲表現好、後年新興市場（中國、台灣、印尼等國家）表現好，如果押寶單一國家仍然會有錯過其他市場的報酬的問題、或剛好押到那年最賠錢的市場。因此一次買到位的方法就是投資全世界。

「股票：債券」比例用 (年紀 ± 10)% 算

一般建議 債券比例 ＝ (年紀 ± 10)%

舉例來說

  • 30 來歲的時候，債券 30% 股票 70% (每大 10 歲調整一次即可)
  • 等到 50 來歲、接近退休的時候，變成 50% 債券 50% 股票以增加穩定性。
  • 如果個性是比較沒在怕的，30 歲時可以配債券 20% 股票 80% 以強化成長性（但副作用是風險增加），反之亦然。

為什麼要債券？債券的重要性

  1. 搭配債券可以有較好的報酬/風險特性，也就是「捨棄一單位預期報酬、能降低很多單位的風險」，直到一個統計看起來比較 CP 的平衡點，這個點就是前面提到的 債券比例 ＝ (年紀 ± 10)%
  2. 股票跟債券的相關性低，股票大跌的時候債券可能不會跌那麼多、甚至反而漲，這種時候做個再平衡簡直是天賜良機（下面會解釋什麼是再平衡）

其中要注意的是，為了達到降低風險、相關性低，國庫券是比較好的選擇，風險最低、缺點是報酬低，但這正是我們想要的（用低風險配出較好的報酬/風險特性）。反之像公司債、高收益債在景氣不好的時候通常也是一起垮的（因為企業經營不易，其他人也會避而遠之）。

常用組合

  • 標的越多，管理就越麻煩，但也越能控制各區塊比例、控制區域性泡沫的風險
  • 如果你選了股/債裡又分成多支的組合，這些標的之間的比例如何決定也有一些學問，一個簡單又有不差效果的方法是：平均分配，這裡有範例與解說
  • 以下各個美股代號不會逐個介紹範圍跟特性，請自行做功課
  • 我只挑出幾個我覺得特別值得講的組合，實際上還有很多種可行的組合
  • 這裡只介紹股跟債的 ETF，不會介紹 REITs、原物料

VT + BWX

VT 跟 BWX 都是美股股票代號，前者是股票指數 ETF，後者是債券指數 ETF，以下同理

超超超精簡組合，兩支就幾乎覆蓋全世界股債。不過這個組合漏掉了一大塊：沒包含美國國債。原因是如果自我設限債券只能選一支、且沒有合適的「一支買到全世界投資級國債」標的的狀況下，BWX 是分散性較好的選擇，以免發生美債危機就直接威脅到投資組合。

VT 的缺點是以市值動態調整，市值越大持有越多，也就是會有追高的問題。區域性泡沫發生的時候反而還加碼。另一個缺點是內扣費用較高

為什麼最精簡的組合也要包含債卷ETF：請參考前一小節的「報酬/風險特性」

VT + (BWX + IEI)

很明顯可以改善上個組合的方法就是把美國國債放進去。

(VTI + VXUS) + (BWX + IEI)

股票部分把美國分出來。美國很特別是因為至今仍佔有全世界 50% 左右的市值，主要原因是美國有很多大公司，例如 Apple, Google, 可口可樂等。如果要抓大放小、又不想管太多支，可以考慮這個組合。

VXUS 可以考慮用 VEU 替代，覆蓋範圍差不多，但比重有點不一樣，參考這篇有提到其主要差異

(VTI + VGK + VPL + VWO) + (BWX + IEI)

把美國以外再細分成亞洲已開發、歐洲已開發、新興市場，增加細部控制。

原本 VXUS 再細分的時候還有一支變兩支的組合，但覺得總數都到 5 支了、跟 6 支好像沒差多少了所以就不介紹了。

(VTI + VGK + VPL + VWO + VBR + VSS +EFV) + (BWX + IEI + WIP + VTIP)

股票部分加入小型股、價值股，目的是為了小型/價值股溢酬，但這現象並不是保證一定有的，要考量自己在沒有溢酬的時候能不能承擔。債卷部分加上抗通膨債、用來抵禦預期內的通膨。

補充說明

  • 這幾隻都是考量過分散性、追蹤誤差、流動性之後，以寫文當下 (2020 年) 的一時之選，但不代表永遠不會變
  • IEI 可以考慮用 VGIT 替代，IEI 是主流的原因是這支比較早做純粹美國公債，VGIT 是 2017 年底才從政府債改成公債（簡單來說就是違約風險降低）。主要取捨點在於 VGIT 的內扣費用只要約一半，但論總資產量跟流動性的話 IEI 比較好。

再平衡

假設一開始配置了 70% 股票 30% 債券，而今年股市大漲、債市持平，導致股票金額膨脹很多，比例變成 80% 比 20% 了，這時候把多出來的 10% 切下來*拿去買表現不好的債市，這就是再平衡 (rebalance)。一般建議頻率不要太多，一年做一次就好。

*註：實際上應該切的比例不滿 10%，因為目標是一賣一買後，回到 70:30。推薦用 Rib 分享的試算表 來計算。

投資剛開始的時候，縮水的部分可以直接用當期新投入的資金補起來，到後期新進的資金顯得杯水車薪時，則可把「股息再投資計畫」關閉，擠出額外的現金來使用；這樣都還補不了的話才賣出手上的。

ETF 的缺點

ETF 並非完美，總有缺點或可以錯誤使用，這裡介紹幾個我有想到的。

  • 有些 ETF 並不是低成本、市場指數追蹤的標的，並不是什麼 ETF 都可以買的 → 見 綠角不贊同的ETF
  • 規模不夠大，流動性不夠，最後面臨清算等問題 → 一開始就要挑夠大的，且要偶爾檢視是否有必要換
  • 追蹤誤差 → 如果很常又差距很大，就是個警訊。對策跟上一則相同，一開始就要挑過，而且要定期檢視
  • 匯率風險 → 因為這篇的假設是進軍美股，所以最後匯回台灣使用時總會有匯率的問題，這目前我也不知道有什麼對策就是了。此外在美股買美國的國外的股票也會有匯率的問題，可參考 基金的計價幣別
  • 無法滿足「好像很懂經營/財報」的炫耀心態，不過反之可以滿足「我那麼聰明，才不會花大錢去買落後指數的基金」的心態。

平衡報導的平衡報導：主動投資的缺點

ETF/指數投資/資產配置缺點跟注意事項不少，但主動投資也是注意事項一堆，光就「成效有很大機會輸給指數型投資」這一點，我就覺得是不能接受的。

推薦參考資源